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【P2P返利】上了网贷的床,走路要扶墙

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发表于 2020-5-21 14:51:00 | 显示全部楼层 |阅读模式
 


大冰锤:“后监管时代,这个预期参考收益率是蹭蹭的往下降,估计再过个一两年也就只是比银行理财产品高几个点了。”

我      :“怎么?又打算炒股了?”
大冰锤深思了许久,摇了摇头,“还是算了,上了网贷的床,走路要扶墙。”随即自顾自的笑了起来。


          朋友大冰锤所烦恼的问题,简单点来说就是“钱放在哪里才能不贬值?”记得2011年春晚姜昆先生的相声《专家指导》里有个不错的主意,那就是“把它埋(四声)起来”。


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         一般来讲,凡是从地下挖出来的东西,都很值钱,哪怕只是几个铜板。而且,年代越久越值钱,因为年代越久远,在地面上被毁坏的概率就越大,如火灾、战争等天灾人祸。即便回到和平年代,地面上值钱的东西被毁坏的风险还是很大,如大跃进时代为了大炼钢铁,不少人把家里古旧的金属器皿都奉献出去,进入熔炉融化了。文革的时候,为了破四旧,又毁坏了大量文物。要想弄明白如何让手上的钱要升值你需要考虑两个问题。第一,钱放着不动能不能升值?第二,如果不能,那么需要怎样使得资金在运动中产生价值?


          首先第一个问题,钱放着不动可不可以升值?一个东西要升值必然具备一个条件:稀缺性。现行流通的第五代人民币人手都有,央行每年M2都是11%以上的高速增长,所以稀缺性上我不说你也懂。当然也有例外,1950年代初,由于第一套人民币发行量过大,导致恶性通胀,人民银行为了应对通胀而收缩货币,发行了第二套人民币,并按1/10000的比例来回收第一套人民币,统一销毁。如今,第一套人民币中某些品种的价格飙升:如面值伍元(水牛图案)的现价为8万元,面值壹万元(牧马图案)的价格已经高达140万元。人民银行1955年回收的时候,仅用了100天就回收了98%的第一套流通货币。当初谁都没有想到它的收藏价值,故绝大部分都被销毁了。现在第一套人民币的价格被提高到如此地步,应该说,稀缺性是根本原因。所以说,钱币的收藏价值与钱币本身的标价似乎没有多大关系,但与现存钱币的稀缺性关联度很大。当然,进入到目前全民玩收藏的年代,再去收藏现行的第五套人民币完全没有意义,除非是你花一定时间研究各种钱币的供求关系,寻找结构性机会。PS:菊花1角硬币也要推出流通了哦!


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         第二个问题,资金如何在运动中产生价值?如果说2000年之前储蓄不如持有现金更增值,那么,2000年之后,同样还是不要储蓄,不过还是不要把现金压箱底了,但一定要把积蓄变成各种稀缺性或有成长性的资产,即把钱埋到资产上,也就是我们常说的让你的钱动起来。

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        这是早两年写论文时对M2进行季节调整之后做的时序图,直接拿来用了,顺便查了下央行统计的广义货币供应量在9月份已经突破151万亿。2008年以来,M2的增长率基本在11%以上,货币规模的增长总是远超GDP,几乎看不到去杠杆的迹象。当然,主流***家会用一大堆数理模型告诉你货币没有超发,至于你信不信,反正我是信了。按当前的经济环境,今后五年广义货币规模还将维持10%以上的增速,资产荒的格局短期内难以改变。因此,持有货币的风险依然很大。那么,如何使资金在运动中增值呢?我觉得,可以从家庭资产的配置、资产稀缺性、资产估值水平和投机需求四个维度来选择资产。



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         第一看个人家庭的资产配置结构。根据西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心最新调研成果显示,2015年中国家庭平均资产总额为91.9万元,其中占比最高的房产多达65%,是美国的两倍还多;储蓄占比大约为18%;银行理财、信托和保险产品超过10%,权益类相关资产仍然偏低,大约只有4%左右,而外汇资产更是不到2%。因此,换汇是第一考虑的选择,今年是人民币入SDR的第一年,居民的资产配置一定要有一定比例的外币资产,美国、欧盟、日本等货币规模远不如中国,但当地居民配置的外币资产都占一定比例,虽然换汇有限额。此外需要注意的是,中国百姓理财意识还不够,以美国、荷兰和中国三国数据对比,美国、荷兰的家庭金融知识指数分别高达75.3和78.8,而中国的只有42。


         第二是怎样去理解资产的稀缺性。稀缺至少是由两种原因造成的,一是自然形成的原因,如茅台酒只能在茅台镇生产,它作为国内第一品牌的白酒,自然也是稀缺的。茅台股价的长期走势也恰好印证了物以稀为贵的投资理念从古至今都是对的。导致稀缺的另一个原因是管制,如我国对土地的管制,导致一二线城市住宅用地不足,从而引发房价暴涨。这里就不说过多说房价问题了。一般来说管制的主要目的是为了维持市场稳定。在这一背景下,一二线城市的房产成为了简单粗暴的投资品。


         第三看各类资产的估值水平。有个观点我想大家都比较赞同:作为国内资产价格的锚定物,无论是国内的房地产还是股市,估值水平都偏高。有人说这是资产荒的逻辑——既然资产都短缺了,资产价格自然就不会便宜。国内如此那国外呢?就举个例子,中国今年前三季度成为全球海外并购额第一的国家,且并购规模已经超过去年全年的水平。目前来说海外资产的价格相对便宜,就连H股估值比A股要低不少。不过,从长期看,由于预期参考利率水平仍有一定的下行空间,这对于债市和股市都是有利的。此外,黄金的价格国际和国内基本一致,也被认为是资产荒中比较罕见的未被高估的资产,且可以抵御人民币贬值风险。故从估值角度看,黄金值得长期投资,但黄金的短期走势还会受到美元预期参考加息和通胀低于预期等因素影响。


         第四看投资者个人的投机需求。一般来说,投资者在不同时期对市场的预期会影响其投机需求的。不同投资者对于投资品的偏好也会有所不同,主要看热钱往哪里流。如目前热钱都流向楼市,投机偏好也在楼市。但热钱流入楼市还能持续多久,还会集中在哪些城市,是决定楼市是否还值得投机的一个重要因素。去年上半年的热钱在股市,所以大家都说,“风刮起来的时候,猪都能飞起来”,风一停了,猪也就被摔得起不来了。跟风者是很难赚到大钱的,只有做到与众不同,甘于承受不被认可的寂寞和煎熬,才有可能喜从天降,获得高回报。早几年进入网贷行业,体验过三分利、四分利的人对这点肯定深有体会。


         有一种观点认为一些资产价格估值过高是因为国人的投机偏好明显强于其他国家或民族。你会发现,凡是本土可以定价的资产,估值都会偏高;凡是本土定不了价的资产,国人的投机偏好会大幅降低。我个人不太赞成,资金肯定是要追求回报的,国内稳定的投资渠道狭窄,国人投资的可选项就少,一方面是11%以上的M2增长,另一方面是日益严重的资产荒背景,自然而然现有的资产价格就会被抬高了。非不为也,实不能也。


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         根据以上四点判断我们网贷行业。第一,家庭资产配置多元化肯定是我们的不二选择,目前行业还处于清理整顿时期,网贷在家庭资产配置中占比不宜过高,个人认为15%左右即可,尤其在政策风险上行等一系列外部环境挤压下,可以考虑逐渐降低网贷在家庭资产配置中的占比,等环境相对成熟之后再做选择。第二,优质资产不管在哪个时代都是稀缺资源,资产端的争夺始终是平台能否长久生存的根本,当然这里说的资产端不是开个直播视频给你看车库就是资产端了,这里限于篇幅,以后再做详聊。第三,从资产的估值水平来看,未来合理的预期参考收益率区间可能会在8%—14%,相应的预期参考收益率对应“等价”的风险程度。说句实在话,新规要求风险自担,那么我是不是可以理解为投资人所需要自行承担的风险增加了,根据风险等价收益原则,预期参考加息才是对我们投资人的真正保障呢?这里牵涉到定价的问题,有一种解释也许可以说明,同期银行理财产品预期参考收益率多在4%—5%左右,网贷行业超过银行理财产品的预期参考收益率也就是对其风险溢价的补偿。第四,标的期限一天到一年的都有,期限灵活,在经济不景气的时期,资产的流动性也是我们的一大考量。


         彼得·林奇说:不论你使用什么方法投资,最终的成功与否取决于一种能力,即不理睬环境的压力而坚持到投资成功的能力;决定投资人命运的不是头脑而是耐力。敏感的投资者,不管他多么的聪明,往往经受不住命运不经意的打击,而被赶出市场。投资其实是一个概率事件,但只要相信绝大部分人的眼光都是短浅的,你则努力地把眼光放远,把握住机会的概率就会增加。

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